严凯 贺文 朱熹妍

　　今年年初，北京市密云县东邵渠镇汇源果浆基地的供货商王先生一直犹豫着是否继续给果浆基地供应桃子，他担心今年会比去年更难追账。上个月商务部的禁购令增加了王先生的担忧，并最终让他决心放弃这个 “挺能挣钱”的活。

　　3月18日，商务部以违反反垄断法为由叫停了可口可乐的并购，同时被迫叫停的还有汇源的上游果汁基地建设。但目前这些项目已经出现了重启的迹象。

　　目前，汇源已经将战略重心转向了下游销售领域，并计划重启因可口可乐收购案而搁置的对核心城市经销网络的收购。

　　东邵渠镇果浆基地

　　从去年7月到9月，王先生三个月时间给东邵渠镇汇源果浆基地供应了800吨的桃子。每年的这个时候，汇源的供货商都能从中至少挣十几万。

　　但王先生发现，从去年下半年，尤其是可口可乐9月份宣布以179亿港元现金收购汇源果汁(5.44,0.17,3.23%)后，汇源东邵渠镇果浆基地的账越来越难结。

　　“原本应该是每个星期结一次账，虽然也不会结清，但去年下半年明显感觉结账更加困难。”王先生回忆说。

　　直到11月份，王先生才费劲地从汇源手里拿回了20几万货款。但和往年不一样的是，汇源这次在结账过程中提出要以车抵账。

　　他所不知道的是，汇源的老总朱新礼大力发展的上游果蔬基地，花了汇源不少钱。

　　在和可口可乐达成协议之后的一个月内，汇源在湖北钟祥、安徽砀山、山东乐陵投资的三个水果生产加工基地相继建成投产，总投资达15亿元。

　　去年10月6日，汇源果汁投资3亿元的平邑项目也举行了落成仪式。今年1月，汇源的几位副总裁赴河北及海南考察水果基地和加工项目。汇源的果汁上游产业链布局紧锣密鼓，预计总投资额将达到20亿元。

　　东邵渠镇的果浆基地不是新建项目。早在2006年5月，汇源就与东邵渠镇签约在此建设水果加工项目。汇源将投资5亿元，计划利用3年时间，在东邵渠镇建设果品栽培示范中心、技术培训中心、果品包装储存中心、果品交易和果蔬加工中心等项目。

　　东邵渠镇政府提供的资料显示，该项目占用国有土地420.6亩用于厂区建设，租用土地1.35万亩用于种植项目建设。截至2008年10月份，汇源在东邵渠镇的果浆生产基地累计投入了3.5亿元。

　　但汇源内部人士曾透露，2008年宣布并购消息后，汇源又将投资协议追加到了10亿元。

　　不过，东邵渠镇政府经济办的相关负责人透露，镇政府这边还没有收到汇源追加投资的计划。

　　可口可乐禁购后

　　其实东邵渠镇的供货商算是幸运的，平谷区的桃农也算是幸运的，至少这个厂子不会停产，而那些指望着汇源新建基地致富的果农和供货商恐怕就要失望了。

　　有资料显示，汇源叫停的上游基地项目总投资大概超过20个亿。主要是汇源在可口可乐发布收购要约前后近两个月的时间内集中进行的投资项目。

　　汇源内部人士向本报透露，这些叫停的上游基地项目是指汇源和合作的当地政府已经签订了协议，且有了一定的投入。叫停项目数占到汇源所有上游生产基地的一半左右。

　　汇源宁夏平罗县的枸杞项目就是这样一个项目。2009年3月5日，汇源宣布在宁夏平罗县投资3亿分两期建设枸杞加工项目。

　　项目一期投资2亿元，计划2009年3月底前开工建设，9月份建成投产；二期投资1亿元，预计2010年3月份开工建设，同年9月份建成投产。

　　为了尽快推动该项目的实施，平罗县去年11月份以来就积极和汇源进行洽谈，平罗县政府说服当地农民，在2009年新增了4万亩枸杞种植基地，加上原来的共10多万亩。

　　宁夏平罗县委常委何怀生4月15日接受本报采访时说，在商务部禁购令前，当地政府已经完成项目所需用地的征地、土地平整工作，只待汇源投资到位。

　　但汇源的驻地项目经理仅在当地呆了三周，就在商务部宣布禁购令当天被朱新礼紧急召回了汇源的北京总部。

　　不过，宁夏平罗县招商局的工作人员4月16日向本报介绍，这两天汇源派驻当地的项目经理已经回到平罗，同时，汇源集团负责工程、设备安装等的技术人员也来到平罗，相关的财务负责人随后也将到平罗，主要是为公司注册的事情。

　　面对眼下的局面，包括何怀生在内的平罗县当地政府方面理解汇源的处境。“外部资金没有到位的情况下，内部资金已经给予一些扶持”。何怀生觉得政府方面可以考虑对汇源加大信贷方面的政策扶持，以助其渡过目前的难关。

　　至于平罗县当地政府会否给汇源的项目以一定的支持，何怀生说，处境比较尴尬，只有等汇源的项目真正落地后，当地政府才可能在税收、银行贷款等方面给予一定的优惠政策。

　　不差钱？

　　平罗项目的上述迹象，是否意味着汇源将按照协议要求，陆续将资金到位？平罗县招商局方面说，这还得看汇源的情况。

　　该项目眼下的推进态势，是汇源叫停的上游基地中的个案，还是分阶段恢复的开始？汇源未对此予以表态。

　　那些叫停的上游基地项目基本上都是按照可口可乐成功并购汇源来部署的，项目的投资也是以被收购后的资金为支持的。

　　上述汇源内部人士称，叫停上游基地项目，对汇源来说无所谓最坏的影响，就是不再继续投资。当然，最好的结果是接着往下投资。但是，现在汇源没有这部分钱。

　　汇源在港上市公司 “汇源果汁”的2008年年报就不乐观。年报显示，2008年汇源果汁总收入为28.2亿元，同比增长6.15%，但归属于上市公司股东的净利润大幅下滑86%，不到9000万元。

　　年报显示，汇源集团现金及现金等价物约为13亿元。市场人士评价，这样的现金流对于零售企业来说还是不错的。但是，面对即将到来的行业旺季，这笔钱必须先保证公司的正常收购、运营、销售，应对上游基建有困难。“关键是上游差多少？”

　　要想解决资金问题，汇源面前摆着三个方子：贷款、增发、引进财务或者战略投资者。投资界人士认为，贷款会占有一定比例，但是解决不了汇源全部问题；

　　增发，就意味着将上游资产注入资本市场，这需要资本市场的认可，但是在如今资本市场上，朱新礼讲这个故事，很难获得认可。

　　财务投资者不会对企业的经营产生影响，但是他们通常更注重直接的、短期的利益，果园上游的建设期、获利周期较长，汇源果汁产业并不怎么好看的财报很难让财务投资者感兴趣。

　　引进战略投资者，似乎是朱新礼最好的选择。4月15日上午，朱新礼在香港举行的2008年业绩说明会现场表示，与可口可乐的合作被否决后，非常乐意有新的合作方式和合作机会出现。

　　“来求亲的战略合作者更多了，我们有了更多可以嫁入豪门的选择。”朱新礼说。一位投资人士认为，面对上游建设不确定的未来，以及现已下滑的汇源果汁业务，战略投资者很难再下决心。

　　可口可乐的巨额收购被否，也会直接打击外资、台资的进驻热情，价格也是一个很难决定的事情。相对而言，国资企业接手的可能性仍然更大。

　　“我已经不怎么盯汇源的案子了。”一位为投行做咨询的人士这样回答记者。投资人士纷纷反映，最近关于汇源的报告已经变得零星。

　　转战

　　上述汇源内部人士说，朱新礼一定会自己做上游，不排除利用资本运作的融资方式。该人士说，打造果汁产业的上游集团，一直是朱新礼的梦想，“上游不仅仅是果园种植、浓缩汁，还有很多相关联的细分产业”。

　　但汇源的下游过去的一年也并没有预期的理想。年报显示，汇源果汁的销量增幅未达到果汁行业的平均水平。2008年汇源果汁实现总销量83.3万吨，同比增长5%；而2008年中国市场果汁销量同比增长了17%。

　　另外，产能的利用率也不足。2008年汇源果汁总计新建了11家新工厂，产能达到278万吨，汇源果汁副总裁卢新建说，汇源果汁2008年的产能利用率仅为40%。推算的话，应该超过100万吨。而年报显示，同期汇源果汁的总销量才83万吨。

　　同时，汇源果汁的产能扩张却创下今年来投资之最，钱主要花在果汁生产工厂的新建、产能扩张上。因此，行业分析人士感慨道：“利润没增长，钱都花掉了。”

　　2008年汇源果汁用于购置物业、厂房及设备、收购土地使用权及预付分销商销售网络收购款的资本开支累计超过13亿元，甚至超过了之前两年的资本开支总和。

　　为此，朱新礼改变了原有的战略，制定“亮剑行动”战略，将工作重心向下游市场倾斜。分析人士认为，朱新礼希望借助强化下游的销售来回笼资金。

　　目前，汇源已经在全国市场启动了“果汁下乡”的市场战略。2月份以来，汇源“真系列”果汁已在全国350多个县乡市场举行一系列强势促销。

　　同时，汇源果汁还重启了因可口可乐收购案而搁置的核心城市经销网络的收购。汇源果汁首席财务官吴育强介绍，预计在2009年上半年也就是6月份之前，汇源果汁将以1.45亿元收购位于北京、上海、武汉、天津等的9个经销网络。

　　截至2008年，通过一系列的自身扩张和收购分销商的网络，分销商数量增加至3800位，二级分销商增加至8000位。汇源果汁副总裁卢新建也表示，2009年汇源果汁希望在重要城市的现代化渠道与农村市场各取得50%的销售额。

　　营销专家李志起认为，为了进一步增加果汁销量、消化产能，汇源果汁会在销售网络的规模上发力，将渠道下沉到农村市场将是主要选择。

　　来源：经济观察网